当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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