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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规定，起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口p>

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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