钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价(jià)的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具(jù)体包括(ku中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净利润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和(hé)性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程。但(dàn)随(suí)着锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果就是(shì)原有(yǒu)的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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