尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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