金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说p>

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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