射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括(k魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了uò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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