国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎ非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读n)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōn非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读g)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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