北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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