A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子>2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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