近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn蜡的熔点是多少度)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí蜡的熔点是多少度)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策蜡的熔点是多少度略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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