尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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