近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zà好好记住我在你体内的感觉i)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(z好好记住我在你体内的感觉ēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至(zh好好记住我在你体内的感觉ì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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