A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(s告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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