作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4边际贡献的计算公式是什么呀月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)边际贡献的计算公式是什么呀ng>

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结束(shù)自去年底以来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去(qù)年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央(yāng)猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。