近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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