昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和(hé)党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的(de)观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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