当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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