近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(y一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水ì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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