在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(gu蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ó)银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(z蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头hǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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