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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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