上市公司退市(shì)在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(shì)，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要(yào)理性评(píng)估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益(yì)良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还(hái)有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市后是(shì)否仍(réng)存(cún)在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资(zī)方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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