A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当(dā始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ng)时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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