昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58阅历是什么意思美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的(de)准确(què)度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响(xiǎng)阅历是什么意思下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的需求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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