周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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