射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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