北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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