金融(róng)界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月份金融数(shù)据(jù)。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发放(fàng)的(de)人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额(é)8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)，主因居民存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外(wài)资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季(jì)度(dù)的(de)爆发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居(jū)民部门(mén)再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中(zhōng)长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是(shì)因为(wèi)一季度透(tòu)支了部分银行信贷(dài)额度(dù)和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月(yuè)居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思chū)而非企业活期(qī)存款(kuǎn)大幅(fú)改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问(wèn)题，中信证(zhèng)券(quàn)认为是(shì)季节(jié)性波动。因为银(yín)行倾向于让(ràng)理财产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观(guān)表示(shì)居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月(yuè)数(shù)据(jù)中(zhōng)，居民端出现了(le)新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民(mín)加速(sù)偿还房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题(tí)，申万(wàn)宏源(yuán)分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非(fēi)消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种结(jié)构特征反映了居民端在前(qián)期(qī)购房需(xū)求(qiú)脉冲式(shì)释放(fàng)后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(méi)有(yǒu)进一(yī)步的政策支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新增信(xìn)贷量(liàng)会(huì)持续维持在低位。

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