国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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