大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修复，上尉是什么级别，上尉是连长还是营长并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的上尉是什么级别，上尉是连长还是营长部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球(qiú上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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