申万一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术(shù)壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利(lì)率稳步(bù)提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方(fāng)面(miàn)因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市(shì)公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业(yè)占(zhàn)比不(bù)足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成kuài)增(zēng)速与(yǔ)低(dī)基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下(xià)增(zēng)速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整(zhěng)体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业存货(huò)周(zhōu)转率同(tóng)比增长的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位置的(de)企业(yè)，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年(nián)分(fēn)别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费(fèi)用增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研发(fā)上行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企业(yè)增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息(xī)，2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了(le)国内首款支(zhī)持双模(mó)联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居(jū)前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连(lián)续(xù)3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目(mù)前(qián)公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成