射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(y杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介ú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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