A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收虎门销烟发生在哪里(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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