财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)20伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月16年(nián)三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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