钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度(dù)较低，导致其(qí)研(yán)发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召(zhào)开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电(diàn)项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而(ér)被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池(chí)性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极(jí)材(cái)料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的(de)企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再(zài)融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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