5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(z弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗hù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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