来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工作。今年以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支撑护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗rong>“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压(yā)力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求(qiú)”是(shì)当前经济持(chí)续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工(gōng)作会议(yì)精神(shén)一致。这也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持(chí)续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策(cè)效力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企(qǐ)业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而言(yán)，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大(dà)需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入(rù)的自然(rán)修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和(hé)自由贸(mào)易港(gǎng)对接国(guó)际高标准经贸(mào)规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明确(què)“要(yào)夯实科技(jì)自立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设(shè)和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要(yào)推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也(yě)需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。

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