金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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