北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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