国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间一个男的长期不碰他老婆是什么原因4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区一个男的长期不碰他老婆是什么原因提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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