核心(xīn)观点:在(zài)当(dāng)前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具备(bèi)一定的安(ān)全边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策(cè)略的(de)安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的gè)条件：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营(yíng)收(shōu)，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也(yě)会使得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较(jiào行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的)高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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