5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资(zī)传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实(shí)体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变(biàn)化(huà)，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适(shì)顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的(de)情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利(lì)率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定(dìng)价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念strong>一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也(yě)有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带动(dòng)流动性(xìng)继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其(qí)他(tā)固收类基(jī)金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会(huì)放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金(jīn)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果不(bù)具备相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品。