周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐(lài手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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