大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美李宇春的现任丈夫是谁(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平(píng)衡李宇春的现任丈夫是谁期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中李宇春的现任丈夫是谁期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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