当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zàa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸i)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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