金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xi爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗āng)比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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