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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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