近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zh肉夹馍可以肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内èng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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