尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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