随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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