本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)knocked什么意思，knocking什么意思现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全(quáknocked什么意思，knocking什么意思n)年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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